Los errores más costosos en la valoración de empresas (y cómo evitarlos)

Valorar una empresa no es simplemente llenar un Excel y aplicar fórmulas. Un error en la valoración puede costar millones, ya sea porque el vendedor acepta un precio muy bajo o porque el comprador paga demasiado por un negocio que no lo vale.

En este artículo, revisamos los errores más comunes en la valoración de empresas y cómo evitarlos.

Error 1: Proyecciones demasiado optimistas

Uno de los errores más frecuentes es asumir que la empresa crecerá de forma acelerada durante años. Es común ver proyecciones donde los ingresos crecen un 30% anual sin una justificación real.

¿Cómo evitarlo?

 - Usa datos históricos y compara con empresas del mismo sector.

 - Considera diferentes escenarios: pesimista, base y optimista.

 - No ignores factores externos como la economía y la competencia.

Error 2: Usar múltiplos de referencia sin contexto

Muchos empresarios creen que pueden valorar su empresa simplemente aplicando un múltiplo de EBITDA tomado de otra empresa similar. El problema es que cada empresa tiene estructuras de costos, márgenes y riesgos distintos.

¿Cómo evitarlo?

- Usa múltiplos de empresas con modelos de negocio similares.

- Ajusta los múltiplos según diferencias en rentabilidad, deuda y crecimiento.

- No uses múltiplos de empresas en mercados completamente diferentes.

Error 3: Ignorar la estructura de capital

Muchas valoraciones asumen que toda la empresa es financiada con recursos propios, sin considerar el nivel de endeudamiento. Esto puede llevar a sobrevalorar el negocio si la deuda no está bien incorporada en el análisis.

¿Cómo evitarlo?

- Usa el WACC correcto considerando la estructura de capital real.

- Ajusta la valoración según el nivel de riesgo financiero.

- No ignores el impacto del costo de la deuda en la rentabilidad de la empresa.

Error 4: No considerar el riesgo del negocio

No todas las empresas tienen el mismo nivel de riesgo. Una startup sin flujo de caja no puede valorarse igual que una empresa consolidada con clientes estables. Ignorar el riesgo puede llevar a pagar demasiado por un negocio frágil.

¿Cómo evitarlo?

- Analiza el riesgo del sector, la estabilidad de los ingresos y la dependencia de pocos clientes.

- Usa tasas de descuento acordes con el riesgo real de la empresa.

- Considera el impacto de eventos macroeconómicos y regulatorios.

Error 5: No validar la valoración con el mercado

Una empresa puede valer X en Excel, pero si el mercado no está dispuesto a pagar ese precio, la valoración es inútil. Muchos empresarios sobrevaloran sus negocios y luego se sorprenden cuando nadie quiere comprarlos.

¿Cómo evitarlo?

- Compara tu valoración con transacciones recientes en el sector.

- Valida el interés de potenciales compradores o inversionistas.

- Considera que el mercado puede estar dispuesto a pagar menos de lo que esperas.

Conclusión

• Valorar empresas es una combinación de técnica, experiencia y realismo. Evitar estos errores puede marcar la diferencia entre cerrar un buen negocio o perder millones por una valoración errónea. En valoración, el peor error es asumir que el Excel nunca se equivoca.

• La valoración por DCF es una herramienta fundamental, pero no es la única verdad absoluta en el mercado. El punto clave, es que la teoría financiera nos dice que una empresa vale los flujos de caja descontados al presente, pero en la práctica, el precio que alguien esta dispuesto a pagar es muy diferente. Te explico ¿Por que?

El mercado no Siempre sigue la teoría financiera

• En industrias con mucha incertidumbre, como ejemplo la salud, los hidrocarburos etc, los inversionistas pueden exigir descuentos adicionales o evitar la compra, sin importar lo que diga el modelo.

• También puede pasar lo contrario: Burbujas donde los compradores pagan precios irracionales.

Factores subjetivos influyen en la oferta y la demanda

• Hay inversionistas estratégicos dispuestos a pagar más porque ven sinergias.

• Un dueño que sobrevalora su empresa puede fijar un precio irreal y no vender nunca.

El modelo depende de supuestos, y los supuestos pueden estar equivocados

• Pequeños cambios en la tasa de descuento o en las proyecciones pueden alterar mucho el resultado.

• Si el mercado percibe más riesgo del que el modelo refleja, aplicará un descuento mayor.

¿Entonces de que sirve valorar por flujo de caja ?

Sirve como referencia técnica para entender el valor intrínseco de una empresa. Da un punto de vista de partida para negociar. Pero no garantiza que el mercado pague ese valor.

En resumen vale lo que alguien este dispuesto a pagar por ella, y el flujo de caja descontado es solo una herramienta para estimarlo, no una verdad absoluta.